Resumo

Este artigo estuda o investimento na América Latina e explora a relação do investimento
com o crescimento, as taxas de câmbio e os termos de troca. Aborda a questão
teórica da relação entre a taxa de câmbio real e o preço real do capital com um modelo de
uma pequena economia aberta com quatro ativos. Ele discute a dinâmica do preço real do
capital e da taxa de câmbio real em resposta a diferentes choques, incluindo uma mudança
na política monetária, um aumento nas taxas de juros externas e uma deterioração dos
termos de troca. No modelo (com uma regra de taxa de câmbio nominal fixada pelo banco
central), a deterioração dos termos de troca leva a um declínio imediato do preço real do
capital, seguido de uma taxa de câmbio real depreciada enquanto o preço real do capital se
recupera lentamente. O artigo explora os determinantes do investimento na América Latina.
As regressões usam dados quadrienais do painel para o período 1970-1985 na Argentina,
Brasil, Chile, Colômbia, México e Venezuela. Juntos, esses seis países representam 86% do
PIB total da região. O declínio nas ações de investimento privado na América Latina durante
a década de 1980 parece resultar da deterioração dos termos de troca, do declínio do
crescimento (resultante de programas de ajuste projetados para reduzir os déficits em conta
corrente), da redução do investimento público complementar, do aumento da instabilidade
macroeconômica e de um grande estoque de dívida externa. A taxa de câmbio real e a taxa
real de depreciação não têm papel significativo na determinação do investimento privado.

Classificação JEL: E22; F31.