Resumo

Os efeitos dos bancos públicos sobre a política monetária é um tema central
para o fortalecimento das instituições financeiras de desenvolvimento. Reformas recentes
na atuação de bancos de desenvolvimento se basearam no argumento de que os bancos
públicos reduzem a potência da política monetária. Tais reformas foram realizadas a
despeito da escassa literatura empírica apontando os efeitos negativos dos bancos públicos.
Alguns estudos evidenciaram que empresas com acesso a crédito de bancos públicos ou
a crédito direcionado apresentam menores quedas no investimento e na produção após
um choque de política monetária. Contudo, tais estudos utilizam dados microeconômicos
e ignoram possíveis efeitos de custo decorrentes de variações na taxa básica de juros.
Neste artigo explicitam-se as questões teóricas envolvidas neste debate e evidencia-se
empiricamente o efeito do canal de custos da política monetária. Quando se compara os
efeitos macroeconômicos dos ciclos de crédito guiados por bancos públicos ou privados
não são encontradas evidências de que a política monetária é menos potente nos períodos
de alto crédito dos bancos públicos. Mesmo que em períodos de alto crédito dos bancos
públicos a política monetária apresente menor efeito sobre a produção, nestes períodos
os enigmas dos preços se mostram menos persistentes. A maior estabilidade dos juros
dos bancos públicos acarreta menor transmissão de custos financeiros, menor redução no
estoque de capital e menor puzzle no câmbio contribuindo, assim, para a condução da
política monetária.

Classificação JEL: E5; E51; E58; E63.